【建投之声】悲观情绪蔓延，沪铜跌势扩大

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今日期市

图：今日期市资金流向

7月6日，国内商品期市收盘多数下跌，能化品及油脂领跌，燃油跌逾8%，低硫燃料油、棕榈油、原油跌逾7%，菜油跌逾6%。黑色系多数上涨，铁矿石涨近2%，焦炭、硅铁涨逾1%，动力煤跌逾2%；基本金属全线下跌，沪铜、沪锡、国际铜跌逾5%；贵金属均下跌，沪银跌逾3%，沪金跌近2%。

今日关注

1、中汽协：6月汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%；1-6月，销量预计完成1200.2万辆，同比下降7.1%。

2、韩国产业通商资源部表示，由现代汽车、SK、POSCO等国内大企业主导成立的“韩国氢能商业峰会”当天在首尔东大门设计广场（DDP）举行“2022氢能投资日”活动，正式宣布氢能基金成立，规模达5000亿韩元（约合人民币25.6亿元）。

3、美联储到7月份加息50个基点的概率为16.8%，加息75个基点的概率为83.2%；到9月份累计加息50、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为16.0%，累计加息125个基点的概率为79.9%，累计加息150个基点的概率为4.2%。

夜盘策略

镍&不锈钢

日内沪镍小幅收跌，不锈钢小幅收涨。俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）最大股东打算将Nornickel和铝业巨头俄罗斯铝业联合公司（UC Rusal）进行合并以抵御西方制裁，目前来看制裁对俄镍生产暂未构成显著影响，对出口的影响仍有待观察。据中国特钢企业协会不锈钢分会消息，印尼拟对镍初级产品征收2%关税，涉及NPI和镍铁，近期印尼镍铁流入市场加剧国内供应过剩，如果该项政策落地，可能会收紧国内镍铁市场供应，但是具体落地时间和执行方案仍有待进一步跟进。不锈钢方面，现货报价继续下跌，目前市场交投氛围较差，贸易商态度较为悲观，对高价资源有所抵触，无锡东方钢材城有序复工，疫情影响不是当前主要矛盾，衰退预期正在主导市场，如果终端需求没有明显改善的信号，不锈钢大概率仍是偏空走向。操作上，沪镍与不锈钢轻仓做空。

沪铜

今日沪铜跌势扩大，收盘57620元/吨，下跌3280元，跌幅为5.39%。宏观面上，美元指数大幅走高，突破106高位，创近20年来新高，十年期美债收益率大幅下行，经济衰退担忧加剧，铜价承压。基本数据方面，上期所铜增950吨，LME铜库存减625吨，上期所累库，LME去库。目前悲观情绪蔓延，叠加国内再受疫情扰动，市场信心不足，下游需求仍然疲软，但盘中跳水后增仓反弹，意味着有抄底资金入场，且盘后外盘商品、权益市场反弹，或意味着市场悲观情绪已得到极大程度释放，短期内铜价有出现技术性反抽可能。综合来看，铜价下行趋势不会改变，但短期内空单可考虑逐步减仓止盈，降低仓位。

贵金属

日内贵金属价格止跌反弹，亚洲交易时段整体市场情绪依然较差，商品以及亚洲主要市场股市延续大幅下跌行情，白银盘中一度跌破19美元整数关口，金银比达到年内新高，超过92。美元指数突破106高位，续刷2002年12月以来新高，10年期美债收益率大幅下行，触及2.8%。根据彭博经济的最新预测，在消费者信心创下历史新低且利率飙升之后，美国未来12个月内经济衰退的可能性已飙升至38%。市场恐慌情绪持续蔓延，近期股市、债市以及大宗商品市场均出现明显回调，操作上，贵金属单边谨慎参与，区间操作为主。操作上，黄金白银区间操作。沪金2208参考区间382-392元/克，沪银2212参考区间4220-4320元/千克。

焦煤焦炭

蒙煤进口再现疫情扰动，双焦小幅反弹。焦价第二轮落地后，焦炭仓单均价3180，相当于盘面超跌170，预跌第三轮；当前焦化厂亏损加剧，第三轮落地有赖负反馈持续。我们的观点是铁水减量预期持续兑现，而对于①需求持续不及预期，②蒙煤增量显著，这二者任何一个若无法如期兑现，双焦盘面反弹概率较大。目前看，蒙煤口岸出现疫情，通关或受阻，且悲观情绪释放到位，市场信心正在重建，主产地焦煤长协价、蒙煤长协价均有所上调，煤矿挺价意愿强烈。蒙古国矿山第三季度坑口价格公布148.5美元，长协价96折，推算出蒙煤盘面对标价2200。焦煤端利润能否继续回吐，需密切跟踪高频指标——原料端累库情况。操作上，我们建议前空设好止盈，未入场者暂时观望，等待反弹沽空机会。套利策略多焦化利润头寸止盈离场。钢材
午后钢材期货一路上行，螺纹收报于4245元/吨，热卷收涨0.69%于4238元/吨。社会层面疫情反复，7月以来，全国各地相继发现病例。需求端表现不稳定，高频数据上，周二237家主流贸易商建材成交19.16万吨，环比增44.1%。需求能否形成长时间回补存在不确定性。供给端，钢厂自发性减产集中于建材，尤其是螺纹，对于改善螺纹供需情况确实有效，螺纹库存大幅去化。热卷的供给状态仍处于高位，但并未继续累库，后期需要跟踪热卷产线的检修状态。操作建议：需求表现不稳定，钢材上下空间有限，螺纹主力合约4100-4400，热卷4100-4400区间操作为主。铁矿
铁矿收高1.84%报747元/吨。供应端，6月20日-6月26日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2860.9万吨，环比增加195.9万吨，创1年半新高，回升至同期高位水平。进入澳洲矿山冲量阶段，7月份到港量有望保持高位。需求端，随着钢厂检修范围扩大，五大品种钢材总产量连续三周下降，原燃料需求见顶回落。铁元素供给增加预期叠加粗钢压减预期，进口矿价格压力重重。操作建议：反弹空，靠近800元/吨布局空单。套利策略：做多螺矿比继续持有，预计10螺矿比能到6-6.5之间。

碳交易日报

今日行情

中国CEA

首个履约周期结束，CEA价格稳定，成交量稳中有升

1、收盘价57.27元/吨，较前一日收跌0.40%；

2、今日挂牌成交量80,031吨，大宗协议交易量0吨；7月日均成交量10.37万吨，活跃度环比上升64.62%，7月全国碳市场走出交易平淡期，相关政策频出，激发市场主体活力。

欧盟EUA

EUAs拍卖折价结算，价格暴跌

1、7月5日，欧盟EUA期货结算价82.83欧元/吨，较前一日收跌1.59%；

2、7月5日，期货成交量1828万吨，现货成交量2.50万吨；7月期货日均成交量1928万吨，活跃度环比下降9.89%。市场预计欧委会将采取从市场稳定储备中出售更多EUAs的措施。

市场消息

中国市场

1、中共中央统战部5日在京召开调研协商座谈会，就有关民主党派中央和全国工商联开展的双碳调研成果进行协商。各党派团体建议深化电力市场化改革，扩大碳市交易范围，加大用户侧市场激励。

2、香港交易及结算所称已与多家大型银行合作，计划以香港作为连接中国内地与世界其他地区的纽带，致力制定策略，把香港打造成主要的国际碳交易中心。

海外市场

1、今年，哥伦比亚通过联合国清洁发展机制(CDM)自愿取消了该国碳税的认证减排(CER)额度，过去两年取消的抵销额度几乎全部来自少数几个水电项目。

2、瑞士有关部门宣布：从2022年起，该国将在9月拍卖15.73万份航空碳排放配额。

事件点评

1、哥伦比亚自愿取消CER额度，代表CDM机制在碳市场上式微；自愿碳抵消类型的价格成因复杂，许多买家处于“分析瘫痪”中，市场预期波动性大。我们需关注抵消机制对企业造成的负面影响。

2、各党派团体组织“统筹推进碳达峰碳中和”专题调研，指出扩大碳市场交易范围，能够更好发挥民营企业在新能源投资、减排技术创新、国际市场中的作用。

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